渠道放开意味着将面临新的风险，几乎没有什么不能做的保险资金未来路在何方？在《保险资金运用管理暂行办法》正式实施近1个月后的昨日，保监会召开了以强调防范风险为主旋律的保险资金运用监管工作会议。

　　近年来，保险资金稳定运行，从2004年至今年8月末，保险机构共实现投资收益8859.9亿元，年均投资收益率超过5%。目前，保险资产质量优良，全行业不良资产比例低于1%。

　　中国保监会主席吴定富在会上盘点了6年保险资金运用历程，表示根据宏观经济与金融市场发展需要，按照稳妥有序的原则，稳步拓宽保险投资渠道，增加保险投资品种，调整保险投资政策，既积极开放，又控制风险，促进保险资金运用的投资多元化和风险分散。

　　吴定富坦言，目前保险资金运用渠道已基本全面放开，我国保险资金配置的空间已经基本接近国际成熟保险市场的水平。

　　2004年以来，保险资金运用渠道经历了三个放开阶段，2004年到2005年，险资允许直投股票市场和进行境外投资，2005年到2008年，放开险资间接投资基础设施和商业银行股权，2009年末到2010年，新保险法实施后，允许险资投资未上市企业股权和不动产。

　　但保险资金运用渠道是把“双刃剑”。吴定富说，资金运用收益是保险公司持续发展的重要支撑和利润的重要来源，而保险资金运用是保险公司最主要的风险来源之一。保监会将着力完善风险防范机制，着力加强改进保险资金运用监管，着力健全保险资金运用体系，着力加强资金运用能力建设。

　　值得关注的是，吴定富对于险资投资不动产再次表明“三不原则”，而保监会也将对投资不动产出台严格的规定。

　　保监会将对境外投资、基础设施、股权、不动产等创新型投资业务制定能力标准；对受托第三方业务以及技术系统、业务流程等制定基础性能力标准，推动保险机构提升投资能力；将加快发展债权、股权、不动产等投资计划和投资组合产品，支持开拓其他第三方受托资产管理业务，顺应金融市场发展趋势，推动保险资金运用模式由账户化向产品化转变。

　　渠道的放开对于资金运用监管提出了新课题。为此，保监会主席吴定富下了死命令：保险业涉及千千万万被保险人，事关社会和谐稳定，保险资金运用绝对不允许出大的风险。

　　吴定富提醒保险资产管理者，国际上金融监管改革措施，在一定程度上反映出未来一段时间的主要趋势，可以为我们做好保险资金运用监管提供借鉴。比如，当前对保险公司偿付能力的要求，使得一些公司通过发行次级债来补充偿付能力，但发行次级债并不能解决资本约束问题。

　　吴定富表示，“目前保监会也在调研对保险公司资本金的新要求，比如对次级债和偿付能力以及资本金的比例做出要求。”

　　他同时强调，保险资金运用必须守住防范系统性风险的底线，保险资金运用监管必须切实消除监管真空，保险资金运用监管必须不断适应市场变化，保险资金运用监管年既要促进创新，也要防范创新的风险――这是底线。

　　目前，保险资金运用的链条长，涉及的金融产品多样，面临多方交易对手，信用风险、市场风险和操作风险等各类风险往往相互关联，一些风险点十分隐蔽。同时，保险资金运用监管还存在一些空白地段，例如保险资金还没有实现全面托管，对这些没有托管的资金，有效监管的难度较大。

　　据悉，保监会将制定发布《保险资产托管管理暂行办法》，督促保险机构在规定时间内完成资产托管，而新设立的保险公司开业前必须建立资产托管制度，提高保险资产运作透明度。

　　目前，近90家保险公司建立了托管机制，保险资产托管规模超过2万亿元，托管资产种类由股票扩大到债券、存款、基础设施、股权等资产。

　　“保险资金运用监管既要促进创新，也要防范创新的风险，要确保保险资金运用创新在任何时候都不脱离主业、不脱离实体经济。”吴定富表示。另外，保监会将健全保险资金运用风险控制机制。加快推进资产托管制度，加大现场检查力度，对违规运用资金的保险机构和高管人员，依法严肃处理。健全风险管理制度，强化制度执行力，提高风险管理信息化水平，明确风险责任，层层抓落实。同时，要加强监管基础建设。继续加强制度建设，完善监管机制，提高监管信息化水平。

　　吴定富强调，要加强保险资产负债管理。树立积极的资产负债管理理念，建立资产管理和负债管理的联动协调机制，加强资产战略配置，对保险业务收入和支出的波动状况进行监测，对可能出现的异常情况进行研究分析，提前制定应对措施。

　　据了解，保监会将对境外投资、基础设施、股权、不动产等创新型投资业务制定能力标准；对受托第三方业务以及技术系统、业务流程等制定基础性能力标准，推动保险机构提升投资能力；将加快发展债权、股权、不动产等投资计划和投资组合产品，支持开拓其他第三方受托资产管理业务，顺应金融市场发展趋势，推动保险资金运用模式由账户化向产品化转变。

　　保监会主席吴定富昨日在保险资金运用监管工作会议上表示，目前已收到多家险企关于设立资产管理公司的申请，保监会正在积极探讨和研究，下一步将放宽条件批设几家资产管理公司。

　　统计显示，截至目前，保险业共有9家保险资产管理公司，管理着全行业80％以上的资产，超过70％的保险公司设立了独立的资产管理部门，其中10多家公司采取资产管理中心模式。

　　按照保监会2004年发布的《保险资产管理公司管理暂行规定》，设立保险资产管理公司，应当至少有一家股东或者发起人为保险公司或者保险控股（集团）公司，该保险公司或者保险控股（集团）公司应当具备经营保险业务8年以上、净资产不低于10亿元人民币、总资产不低于50亿元人民币、其中保险控股（集团）公司和经营有人寿保险业务的保险公司总资产不低于100亿元人民币等条件。

　　此外，《规定》还要求，境内保险公司合计持有保险资产管理公司的股份不得低于75％；保险资产管理公司的注册资本最低限额为3000万元人民币。

　　保险资产管理公司在打理险资中发挥着主力军的作用。目前，我国有七家资产管理公司发起设立了23项基础设施债券投资计划、6项股权投资计划和8支资产管理产品，累计募集资金954.5亿元。此外，保险系资产管理公司还积极拓展企业年金和中小保险公司委托业务，目前管理的企业年金达到834.6亿元，成为市场占有率最高的资产管理机构，接受80家保险公司委托投资股票，资产规模达到2711.5亿元。

　　吴定富表示，支持符合条件的中小保险公司设立公司治理完善、股权结构合理、市场化运作的保险资产管理公司，推进保险资产管理专业化建设。研究探索设立专业化保险资产管理机构，提高投资效率，满足创新业务和另类投资的需要。

　　他同时透露，保监会正在与相关部门积极探讨和研究，包括申请股东需要成立满8年等硬性条件有望放宽。下一步将放宽条件批设几家资产管理公司。

　　目前我国共有中国人寿、人保、平安、泰康、太平洋、华泰、太平、新华、中再等9家资产管理股份有限公司。险企靠发次级债就能同时提高偿付能力和资本金两项指标的历史或将一去不返。记者昨日获悉，保监会正在完善资金运用监管指标体系，新体系的出台，将严格规定次级债融资仅能提高偿付能力，而险企补充资本金只能另寻出路进行注资，换句话说，未来资本金将成为约束保险公司资金运用的一项重要指标。

　　目前对资本金的新要求正处于调研阶段。此前，由于保险业务快速发展，很多险企出现偿付能力频亮红灯，多数险企纷纷通过发次级债补充资本金，提高偿付能力。“但发行次级债并不能解决资本约束问题。”保监会主席吴定富表示。

　　另一分析人士指出，发债只能暂时解决偿付能力不足问题，却变相增加了公司的负债。“此前监管方面对次级债补充资本金没有做出明确的限制，在保险资金运用风险敞口不断加大的背景下，有必要订立新标准。”

　　伴随着近期《保险资金运用管理暂行办法》和多个配套文件出台，进一步拓宽险资运用渠道，也对防范风险提出新的要求。“无担保债券、不动产、非上市股权等新的保险资产投资渠道都是风险相对较高的领域，流动性风险、市场风险和管理风险相对突出，并且具有一定的顺周期特性，对风险管理的要求很高。”吴定富指出，目前保监会在调研对保险公司资本金的新要求，比如对次级债提高偿付能力、补充资本金的比例做出要求。

　　据悉，上半年保监会财务会计部研究起草了《保险公司资本补充和约束机制》课题研究报告，正在研究未来一定时期内完善保险行业资本补充和约束机制的相关政策。同时，保监会还将修订《保险公司次级债管理办法》，并研究修订最低资本要求标准。一旦资本金新规出台，次级债发行将不再是险企扩大业务和投资渠道的“救命稻草”，除了以债提高偿付能力外，还需要股东拿出真金白银补充资本金。保险专家分析，未来行业发展对保险公司股东的资金实力提出更高要求。

　　此外，针对不断加大的投资风险，吴定富表示，将引导保险机构加强投资能力建设项目，制定保险机构投资能力评估标准，对信用风险管理能力、股票和基础设施投资能力开展评估等，并指出保险资金运用监管必须守住防范系统性风险的底线。

　　数据显示，截至今年8月末，险资运用余额达到4.3万亿元，目前全行业不良资产比例低于1％。

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