如期降息25个基点

　　在美国总统特朗普强大的政治压力和持续的市场预期下，制定政策的联邦公开市场委员会（FOMC）最终决定将隔夜拆借利率利率目标区间下调25个基点至2.25%。对此，FOMC声明称，这主要是由于全球发展和通胀压力。另外，FOMC还决定将于8月1日结束缩表计划。

　　据了解，美联储以8:2的投票比例通过本次利率决定，乔治和罗森格伦希望维持利率不变。在考虑未来利率路径时将关注信息。声明称，核心和总体通胀仍低于2%。基于调查的通胀预期变化不大。经济以适度的速度增长，就业市场强劲，失业率维持低企。

　　与6月政策声明所称的“不确定性增加”相比，7月声明强调不确定性“依然存在”。

　　对此，市场普遍认为，美联储表态不够鸽派，虽也提及风险警告，但对经济的态度仍然看涨。本次降息在市场看来是“保险式”降息，长期宽松时期尚未开始。

　　据了解，美联储利率决议公布后，美联储主席鲍威尔出息新闻发布会表示，此次降息属于政策中段的调整，降息是处于对美国经济的保护；不是说这只是一次降息，这并不是长降息周期的开始但可能会再次降息；鲍威尔还称，不要设想我们不会再次加息。

　　鲍威尔称，美国经济前景维持良好。降息旨在提振通胀向目标水平发展，降息可以促使通胀更快回归2%目标水平。上半年经济以健康的步伐增长。薪资在增长，尤其是低薪工作。全球经济增长疲弱、贸易政策不确定性和通胀压力令美联储担忧。

　　6月就业增长强劲，数据信号强劲。二季度GDP增长接近预期。自6月份以来，美联储看到了积极和消极两方面的发展。海外经济增长令人失望，其它央行正在采取或正在考虑宽松政策。持续低于目标的通胀水平可能导致通胀预期下滑。全球通缩压力仍然存在。FOMC将采取适度行动维持经济扩张。

　　鲍威尔表示，今年不断增加的政策支持帮助经济处于正轨。降息是经济周期中期的调整。全球经济疲弱，制造业对美国造成了风险。降息是为了在风险中维持有利的经济前景。

　　在更多的宽松政策下经济表现符合预期。需要从年初开始观察FOMC的行动。近几周的美国经济显示出弹性。问题是下行风险和通胀下滑。将监管贸易不确定性和通胀的发展。

　　全球经济增长和贸易紧张对美国经济造成影响。降息有保险和风险管理考虑。

　　鲍威尔指出，经济表现显示货币政策正在奏效。美联储正在密切关注全球经济增长疲软。而贸易是美联储必须评估的因素。目前，美联储没有听到企业将高利率视为障碍的说法，但贸易政策不确定性比预期要高。目前的降息决定不意味着漫长的降息周期的开始。采取更加宽松的政策是合适的。没有理由说经济扩张不能持续下去。经济发展非常均衡。从来不考虑政治因素。

　　不会采取政策在证明美联储的独立性。停止缩表进程是一致性的问题。金融稳定性风险不是维持利率的理由。总体金融稳定的脆弱性是温和的。杠杆化的商业部门可能会加剧经济低迷。

　　鲍威尔声称，不是说这只是一次降息。这并不是长降息周期的开始但可能会再次降息。贸易紧张和关税对经济最大的影响是通过企业信心渠道表现的。FOMC在制定最佳政策方面是完全统一的。不要设想我们不会再次加息。必要时美联储将大胆运用所有的工具。

　　对此，安联投资管理高级投资策略师Charlie Ripley表示，美联储保留了进一步降息的可能性，但市场对主席杰罗姆·鲍威尔的中性语气感到不安。

　　Ripley预计秋季会再次降息，因为“在目前的经济背景下，下行风险增加”。

　　至于主席的中性措辞，Ripley表示“感觉他不希望市场向一个方向太过倾斜”。

　　而这番言论却使瑞银确信，美联储不会再降息。

　　瑞银分析师表示，根据我们的预测，如果美联储恢复对数据的依赖，就不会再次降息。当然，数据可能显示经济意外下滑，这可能促使美联储重新考虑“不认为今日的降息是降息周期的开始”的立场，但这种情况不太可能发生。

　　此外，瑞银预计美国就业市场将出现更强劲的增长。

　　财通证券(10.82 -1.28%,诊股)分析师李帅华表示，美联储降息主要目的之一是延长美国经济扩张周期，若美国经济增长得到强化，白银需求有望出现边际回暖，白银库存得以回落，之前市场上白银需求疲软的逻辑将会弱化，同时考虑到当前金银比水平，白银的金融属性将得到强化，工业属性弱化，此时金银比将逐步回落。李帅华认为，在未来半年贵金属价格上行期间，白银的价格弹性将强于黄金的价格弹性，投资价值亦不亚于黄金。

　　特朗普表失望

　　就在美联储议息决议公布后，美国总统特朗普再次发推文施压。

　　他表示：“和往常一样，鲍威尔让我们失望了，但至少他结束了量化紧缩政策，这本来就不应该开始——没有通货膨胀。”

　　“无论如何，我们正在赢，但我肯定不会从美联储得到多少帮助！”

　　据了解，特朗普一直在寻求降息50个基点，因此，此次的放宽政策是否会遏制他对美联储主席鲍威尔和其他政策制定者持续不断的批评，还有待观察。

　　这是美国自2008年12月16日以来首次下调联邦基金利率，当时美国经济正经曆一场可能摧毁全球经济的金融危机。在这种情况下，对经济低迷程度的紧迫感促使联邦公开市场委员会将利率从1%下调至0%—0.25%的区间，并维持了7年。

　　政策制定者在本周为期两天的会议结束后采取这一举措时指出，尽管家庭支出“较今年早些时候有所回升”，但商业投资“一直疲软”。

　　在降息的同时，该委员会决定停止削减资产负债表上的债券。在另一项旨在重振危机时期萎靡不振的经济的行动中，美联储推出了三轮购买美国国债和抵押贷款支持证券的计划。该计划在市场上被称为量化宽松（QE），一度使资产负债表规模超过4.5万亿美元。

　　2017年10月，该委员会开始缩减债券投资组合的规模，允许每月有上限的收益滚出，同时将剩馀的收益进行再投资。

　　联邦公开市场委员会原定于9月份结束该计划，但其决定提前两个月就结束该计划。

　　资产负债表规模减少了6180亿美元，但仍保持在3.6万亿美元。这远高于大多数美联储官员和市场参与者在缩表结束时的预期水平。提前结束该计划表明，结果并非如美联储前主席耶伦曾经估计的那样，“就像看著油漆干了一样”。

　　相反，自2015年12月以来的9次加息以及量化宽松政策的结束，其破坏性将超过美联储官员的预期。鲍威尔在去年12月表示，削减资产负债表是在“自动驾驶”状态下进行的。

　　早在两个月前，鲍威尔就给自己惹了麻烦。他在10月份表示，基金水平“远远低于中性水平”，即既不具刺激性也不具限制性、暗示加息结束的水平。

　　特朗普加大了对美联储的抨击力度，有时称美联储加息是“疯狂的”，并暗示鲍威尔的工作可能面临危险。总统和他的高级经济顾问库德洛呼吁降息50个基点，并立即停止所谓的“量化紧缩”。

　　在白宫看来，经济增长原本可以比特朗普当选以来保持的高于趋势水平的速度还要强劲。第二季度GDP增长2.1%，一季度增长3.1%，失业率为3.7%，接近50年来的最低点。

　　与此同时，股市一直在创纪录的水平附近交易。

　　但特朗普坚称，如果没有美联储的紧缩政策，GDP增速将在4%以上，道琼斯工业平均指数将上涨1万点。

　　巴西央行跟随美联储降息

　　虽然鲍威尔在议息决议后的新闻发布会上暗示，全球宽松时代并未来临，但一些央行却有所反应。据了解，在联储宣布降息后不久，巴西央行在巴西利亚宣布将基准利率从6.50%下调50个基点至6.00%，市场预期为降息25个基点。

　　此前，中东三国（阿联酋、巴林和沙特）已经效仿美联储7月份的降息行动。

　　巴西央行表示，利率决定是一致通过的。 货币政策的下一步行动仍取决于经济活动和通胀风险。

       来源：期货日报

千岛湖新闻网 责任编辑：方志隆